В избранное
На заседании 24 июля Банк России уменьшил ключевую ставку на 25 базисных пунктов – до 14% годовых. Это уже 10-е подряд снижение показателя. Одновременно риторика регулятора стала более нейтральной: ЦБ дал понять, что дальнейшее смягчение монетарной политики будет проходить осторожнее. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты назвали базовый прогноз по ключевой ставке на заседание 11 сентября.
Что изменилось в прогнозах Банка России
После июльского решения ЦБ поменял свои среднесрочные оценки. В частности, регулятор повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год с 14-14,5% до 14,5-14,6%. На 2027 год теперь ожидается показатель 10,5-12,5%, хотя ранее прогноз составлял 8-10%.
Одновременно был пересмотрен прогноз инфляции. На 2026 год ЦБ поднял с 4,5-5,5% до 6-7%. Цель на конец 2027 года осталась прежней – 4%.
Регулятор подчеркнул в июле, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть прежде всего от инфляции, инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также внутренних и внешних рисков.
Почему ЦБ может взять паузу
Последние данные указывают на сохранение инфляционного давления. С 18 по 24 августа потребительские цены выросли на 0,01% после трех недель снижения. С начала года инфляция достигла 4,68%, а в годовом выражении на 24 августа – 6,23%.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая считает, что аргументов в пользу паузы сейчас достаточно. Среди основных факторов:
- сохраняющееся инфляционное давление;
- риски нового роста цен на бензин;
- ускорение корпоративного кредитования;
- повышенные расходы и дефицит бюджета;
- неоднозначная ситуация во внешней торговле.
Дополнительным сигналом остаются инфляционные ожидания населения. В августе они снизились на процентный пункт, до 13,7%, однако этот уровень по-прежнему остается высоким.
Что говорят эксперты о заседании 11 сентября
- Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскиножидает сохранения ставки. По его мнению, даже после снижения инфляционных ожиданий их текущий уровень не позволяет ЦБ уверенно перейти к дальнейшему смягчению ДКП.
- Аналогичного мнения придерживается глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Она связывает вероятность паузы в том числе с повторным обострением ситуации на топливном рынке. Дополнительным риском остаются бюджетные расходы.
- Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Михаил Шульгин оценивает шансы сохранения ключевой ставки и снижения на 25 базисных пунктов примерно 50 на 50. Однако базовым сценарием он считает паузу. До заседания ситуация с топливом еще может измениться, поэтому окончательный выбор ЦБ пока неочевиден.
- Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов также ожидает сохранения ставки на уровне 14% годовых. При улучшении ситуации с бензином регулятор, по его мнению, может решиться на небольшое снижение.
- Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк считает более вероятным снижение ставки на 25 базисных пунктов 11 сентября. При этом эксперт отметила, что пространство для дальнейшего смягчения ДКП до конца года остается ограниченным. Если ЦБ не снизит ставку в сентябре, такой шаг может последовать в октябре или декабре.
Что это значит для россиян: